德甲

高华证券:央行2014年四季度货币政策报告巩固了我们对于一季度末之前降息的预测

2019-10-09 13:14:14来源:励志吧0次阅读

高华证券:央行2014年四季度货币政策报告巩固了我们对于一季度末之前降息的预测 2015-02-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:中国央行刚刚发布的2014年四季度《货币政策执行报告》强调物价水平整体走低是11月份下调基准利率的主要原因。该报告同时指出,降息后一般银行贷款的加权平均利率显著下降了44个基点,说明降息或已在削减融资成本方面显现成效,不过诸如扩大贷款额度等其它放松措施可能也为此做出了一定贡献。

整体而言,这份报告为我们有关央行可能在一季度末之前降息的看法提供了支持。

要点虽然中国央行的四季度货币政策报告在描述政策立场时仍采用标准措辞(即保持稳健的货币政策等),但我们认为其中蕴含的信息支持了我们对于一季度末之前或将降息的预测。

首先,报告特别指出物价水平整体走低是11月份降息的主要原因。但是此后CPI通胀率进一步下滑,降幅可能大于预期。2月10日公布的1月份CPI同比增幅不及市场预期,从10月份的1.6%降至0.8%。虽然报告表示货币政策的制定或许应更多地取决于通胀预期和剔除食品和能源价格的核心通胀率,但我们认为中国决策层仍倾向于更加关注整体通胀率。无论如何,即便以核心通胀率衡量,1月份1.2%的同比增幅仍处低位,并小幅低于10月份时的1.4%。

其次,报告显示降息可以成为降低企业融资成本的有效工具。存款利率已经非常贴近降息后的新上限水平(有效存款利率平均是基准利率的1.17倍,而上限设在1.2倍),但是12月份一般银行贷款(不含贴现)的加权平均利率已降至6.92%,较10月份降息前下滑了44个基点(央行11月份降息时将基准贷款利率下调了40个基点);不过诸如扩大贷款额度等其它放松措施可能也为贷款定价走低做出了一定贡献。从这些迹象来看,降息的成效似乎相当显著,尽管报告强调经济受到的实际推动仍有待观察。

此外,报告还披露,与贸易和直接投资相关的自国内向国外的人民币净支付在四季度由正转负(四季度为-280亿美元vs.三季度为+120亿美元)。这符合离岸人民币(CNH)的疲弱态势(美元兑离岸人民币经常较美元兑国内人民币存在溢价),这也是当季大量净资本外流(910亿美元)的主要原因之一。

南宁白癜风医院哪家好
盐城治疗前列腺炎医院
固原治疗睾丸炎费用
南宁白癜风医院有哪些
盐城治疗前列腺增生方法
分享到: